Объём и структура рынка
Металлургия - один из крупнейших секторов российской промышленности. По данным Росстата и ИСИЭЗ НИУ ВШЭ, в 2024 году отгрузка металлургического производства по полному кругу организаций составила 12,1 трлн ₽ - это 9,7% всего промышленного выпуска и второй по величине сегмент обрабатывающих производств после нефтепереработки. Отрасль делится почти пополам: на чёрную металлургию (чугун, сталь, прокат, трубы, ферросплавы) приходится около 5,9 трлн ₽ отгрузки, на цветные и драгоценные металлы - чуть больше половины выпуска.
В натуральном выражении в 2025 году в стране выплавлено 67,4 млн т стали и 50,3 млн т чугуна, произведено около 59 млн т готового проката и порядка 10 млн т стальных труб. По выпуску стали Россия входит в пятёрку крупнейших производителей мира и занимает шестое место по её экспорту. В цветной металлургии страна - один из мировых лидеров: около 40% мирового палладия, крупные доли в алюминии, никеле и меди, второе место в мире по добыче золота (порядка 330 т в 2024 году).
Динамика и драйверы
2025 год отрасль закрыла снижением: индекс металлургического производства уменьшился на 2,1% за год, при этом за январь-ноябрь спад доходил до 3,8% и к декабрю сократился. Сегменты разошлись. Выплавка стали просела сильнее - на 4,6%, а производство стальных труб упало примерно на 20%. Цветная металлургия смягчила общий результат: выпуск первичного алюминия снизился лишь на 0,4%, а добыча золота, по данным Росстата, выросла на 11,8% на фоне рекордных цен.
Главные причины охлаждения - высокая ключевая ставка (14,5%, снижается с пика 21%), которая заморозила инвестиции и удорожала оборотный капитал, и слабый внутренний спрос. Ключевой потребитель металла - строительство, на него приходится около 70% спроса, а ввод жилья в 2025 году сократился (ориентир около 30 млн кв. м против 45 млн годом ранее). В первом полугодии 2025 года внутреннее потребление стали снизилось на 14-15%.
Отдельный сюжет - экспорт и санкции. После 2022 года поставки стали в ЕС, Великобританию и США попали под ограничения, а в 2024 году США и Великобритания запретили операции с российским алюминием, медью и никелем, биржи перестали принимать новый российский металл. Отрасль развернула сбыт на восток и юг: доля Китая в экспорте резко выросла - по алюминию с 37 до 51%, по меди с 58 до 75%, по никелю с 54 до 68%. В стоимостном выражении экспорт металлов и металлоизделий в 2024 году даже прибавил около 6% и составил, по данным ФТС, порядка 63,7 млрд $ - выручку поддержали высокие мировые цены на алюминий, медь и золото при падении тоннажа. Давление на маржу усиливают крепкий рубль и фискальная нагрузка: акциз на жидкую сталь (2,7% от экспортной цены сляба, действует с 2022 года) и повышение НДПИ на железную руду с 4,8 до 6,7% с 2025 года.
Ключевые сегменты и игроки
Чёрная металлургия высококонцентрирована: свыше 80% выплавки обеспечивают девять крупных компаний - НЛМК, ММК, «Северсталь», «Евраз», «Мечел», «Металлоинвест», ТМК, ОМК и ЧТПЗ. На НЛМК приходится около 19% выпуска стали и 26% проката, на ММК - 17% и 19%, на «Северсталь» - 15% и 19%. Трубный сегмент (ТМК, ОМК) в 2025 году пострадал сильнее других из-за сокращения заказов нефтегазового сектора.
В цветной металлургии профиль рынка задают два игрока. «Русал» - один из крупнейших производителей алюминия в мире - в 2025 году выпустил 3,9 млн т металла (минус 1,9%); выручка выросла до 14,8 млрд $, но по итогам года компания показала чистый убыток - сказались крепкий рубль и удорожание глинозёма. «Норникель» - крупнейший в мире производитель палладия и высокосортного никеля - в 2024 году произвёл около 205 тыс. т никеля, 433 тыс. т меди и 2,76 млн унций палладия, а в 2025 году несколько снизил выпуск. Золотодобычу возглавляет «Полюс» (около 93 т в 2024 году), а сама добыча золота, выигравшая от рекордных цен, остаётся одной из самых устойчивых частей отрасли. Выпуск концентрируется в крупных промышленных регионах, лидирует Центральный федеральный округ.
Действующая господдержка
Прямых субсидий собственно металлургии немного - в отличие от ряда отраслей, сектор остаётся скорее нетто-плательщиком (акциз на сталь, повышенный НДПИ). Поддержка работает в основном через общие промышленные инструменты и спрос от государства. Производственный проект может опираться на целевые льготные займы Фонда развития промышленности (по сниженной ставке, на оговорённые цели; в 2025 году ФРП профинансировал 263 новых проекта), специальный инвестиционный контракт (СПИК) с налоговыми и регуляторными преференциями и статусом российского производителя, промышленную ипотеку, кластерную инвестиционную платформу и СЗПК для крупных вложений; импортное оборудование ФРП финансирует только при отсутствии российских аналогов. Существенная часть спроса формируется госпрограммами и инфраструктурой - металлоёмким транспортным и инфраструктурным строительством, гособоронзаказом и импортозамещением.
На фоне спада 2025 года добавились временные антикризисные меры: осенью 2025 года правительство перенесло сроки уплаты акциза на сталь и НДПИ на железную руду, а Минпромторг прорабатывает дальнейшую отсрочку этих платежей до конца 2026 года, трёхлетнее освобождение от акциза для новых стратегических инвестпроектов после инвестиционной фазы и обсуждает заморозку части железнодорожных тарифов; отдельно введена субсидия производителям продукции из редких и редкоземельных металлов. Эти меры снижают издержки и повышают шансы проекта, но требуют собственного софинансирования и не гарантируют одобрения - окончательное решение принимает фонд, банк или профильная комиссия, а параметры программ меняются, и их стоит сверять до подачи.
Точки риска для инвестпроекта
Банк и фонд проверяют прежде всего реалистичность спроса и цен, а также обслуживание долга при высокой ставке. Типовые слабые места металлургических проектов: завышенный план сбыта на фоне охлаждения строительства и слабого внутреннего спроса; высокая капиталоёмкость и длинный срок окупаемости при дорогих деньгах; зависимость от экспорта при действующих санкциях и чрезмерная концентрация поставок на одном рынке, прежде всего Китае; крепкий рубль, сжимающий маржу экспортёров; волатильность цен на сырьё, энергию и тарифы (рост железнодорожных тарифов, повышенный НДПИ, пошлины на лом); зависимость от импортного оборудования; фискальная неопределённость (акциз, НДПИ, рост общей ставки НДС до 22% с 2026 года); дефицит кадров. В бизнес-плане эти зоны закрывают заранее: консервативные объёмы и цены, контрактная база и диверсифицированные каналы сбыта (внутренний рынок плюс несколько экспортных направлений), подтверждённые источники капитала и собственное софинансирование, обеспеченность сырьём, энергией и оборудованием с опорой на локализацию, а также сценарии при снижении спроса, более дорогом займе и сохранении крепкого рубля. Это убирает частые причины отказа и повышает шансы на финансирование.